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市场上关于期货技术分析的图书多如牛毛，而关于期货基本面分析的图书并不多见，即使有相关的基本面图书，绝大部分也是偏于理念而缺乏实战案例和经验，读者即便理解了基本面交易理念，在实战中往往也不知如何下手。而《期货多空逻辑》从投研框架和交易体系入手，在基础知识、交易理念、交易体系三个方面深入浅出地讲解期货基本面分析之道，可以让你轻松拥有成功的投资人生！??

???全书分为15章，从期货基本面基础开始介绍，然后一步一步建立投资研究框架，最后基于投资研究框架打造了一整套交易系统，并对交易系统不断进行完善和优化，让交易者掌握基本面分析的相关投资研究框架，了解交易系统是如何一步步建立起来的，而不是机械记忆一些交易的套路。通过《期货多空逻辑》，读者会掌握库存、基差、利润、价差、期限结构等基本面分析的核心要素，也会了解到交易制度以及套利相关内容。《期货多空逻辑》内容是作者多年期货交易的经验总结，得到了众多交易者，尤其是机构交易者的赞同和认可。?

???《期货多空逻辑》的读者对象主要是对期货基本面交易感兴趣的投资者。基本面投资知易行难，通过吸收别人的经验来提高自己是聪明投资者的做法，从而使投资事业事半功倍！?

目录?

第1章?基差与升贴水?/?1?

1.1?基差及其构成?/?2?

1.2?什么是升贴水?/?4?

1.3?点价与基差交易?/?4?

1.4?基差与交易方向?/?5?

第2章?期限结构暗示了什么?/?9?

2.1?什么是期限结构?/?10?

2.2?期限结构反映了什么?/?10?

2.3?期限结构与商品价格的关系?/?14?

2.4?利润同样具有期限结构?/?15?

2.5?期限结构与价格涨跌的进一步解读?/?16?

第3章?如何理解商品的周期?/?19?

3.1?工业品的库存周期?/?20?

3.2?农产品的蛛网周期?/?22?

3.3?生长特性导致的供应周期?/?25?

3.4?天气因素导致的行情周期?/?26?

第4章?产业链分析主要看什么?/?35?

4.1?供需平衡分析是基础?/?36?

4.2?库存与利润在产业链中的分布?/?40?

4.3?上中下游侧重点是什么?/?43?

4.4?工业品与农产品的分析重点?/?45?

第5章?期货交易中的正确思维?/?47?

5.1?期货交易的核心是概率思维?/?48?

5.2?让自己的交易处于平衡状态?/?50?

5.3?事前风控的理念与操作方法?/?54?

5.4?忠于客观，利用主观?/?55?

第6章?驱动力与信号验证?/?61?

6.1?期货分析的三种方法?/?62?

6.2?驱动力与信号验证的理念?/?65?

6.3?先存疑后验证的信息解读方式?/?66?

第7章?基于“库存+基差+利润”的交易逻辑?/?71?

7.1?基于基差的交易逻辑?/?72?

7.2?基于“库存+基差”的交易逻辑?/?74?

7.3?基于“库存+基差+利润”的交易方法?/?75?

7.4?“库存+基差+利润”交易逻辑的注意事项?/?77?

第8章?对商品期货如何做价值投资?/?81?

8.1?什么是真正的价值投资?/?82?

8.2?对主力合约如何做价值投资?/?84?

8.3?对单个商品如何做价值投资?/?86?

8.4?如何以定投的方式做商品期货?/?88?

第9章?基于“估值+驱动”的交易逻辑?/?93?

9.1?如何寻找估值指标?/?94?

9.2?如何构造驱动指标?/?96?

9.3?如何量化“估值+驱动”交易逻辑?/?97?

9.4?“估值+驱动”交易逻辑的变形?/?99?

第10章?仓单在交易中的重要性?/?107?

10.1?注册仓单与有效预报?/?108?

10.2?仓单与期货升贴水的关系?/?109?

10.3?注册仓单与库存的关系?/?111?

10.4?仓单强制注销的意义?/?112?

第11章?基于“仓单+基差”的交易逻辑?/?115?

11.1?什么是虚实盘比?/?116?

11.2?基于“仓单+基差”的交易方法?/?118?

11.3?基于“期限结构+仓单验证”的跨期交易?/?120?

11.4?期货交易中的两个安全边际?/?122?

第12章?关于交割制度应该注意哪些事?/?127?

12.1?仓单有效期的重要性?/?128?

12.2?标准品与替代品的升贴水情况?/?131?

12.3?基准交割仓库所在地?/?133?

第13章?跨期套利的核心逻辑?/?137?

13.1?如何理解正套与反套?/?138?

13.2?跨期套利常见的四种逻辑?/?140?

13.3?基于“库存+基差+利润”的跨期策略?/?143?

13.4?跨期套利如何看着基差来做月差?/?145?

13.5?期限结构与库存仓单验证的跨期策略?/?150?

13.6?基于预期逻辑的跨期套利?/?151?

第14章?跨品种套利的交易思路?/?155?

14.1?基于产业利润的套利逻辑?/?156?

14.2?基于伴生关系的套利逻辑?/?159?

14.3?基于替代关系的套利逻辑?/?163?

14.4?基于宏观对冲的套利逻辑?/?166?

14.5?基于期限结构的套利逻辑?/?169?

第15章?行情反转的重要信号?/?173?

15.1?行情反转的三个重要信号?/?174?

15.2?根据主力持仓判断行情反转?/?177?

15.3?根据盘面供求关系判断反转?/?182?

参考文献?/?185?

附录?合约代码?/?187?

致谢?/?190?

Jerry?Ma，南开大学金融学硕士，中级经济师，“交易法门”公众号作者，曾在某上市银行总行从事信审工作，有十几年的股票和期货交易经验，对商品期货交易颇有心得，喜欢分享个人的一些交易经验和思考总结。他倡导交易中的概率思维，在积极参与大概率事件的同时，努力防范小概率事件，他所提出的“库存+基差+利润”的交易框架得到广大期货交易者的认可。Jerry?Ma通过现货逻辑与期货规则相结合的方式阐述期货涨跌的逻辑，为期货交易者打开了一扇新的期货交易之门。

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（1）库存+基差+利润

（2）期限结构+库存/仓单验证

需要注意的是，投资价值并不等于价值投资。我以螺纹为例，假设rb1901现在4000，但是由于库存历史低位，期货贴水400点，加上环保限产政策的影响，现货十分坚挺，因此，我认为rb1901在4000这个价位上是有投资价值的，所以我选择做多rb1901，但是我这笔交易并不是价值投资。因为当下螺纹的价格远远在成本线之上，利润相对较高，所以在这个价位上螺纹并不适合做价值投资。

真正的价值投资指的是，商品的价格处于成本线之下，价格处于历史较低水平，在这种清下买入并持有才是真正的价值投资。我们继续以螺纹为例，当螺纹跌到1600的时候，利润亏损严重，你买入做多就是做的价值投资，这与你在4000的价位上，利润相对较高时，买入做多是完全不同的。这两笔交易都是因为有投资价值才做多的，但前者做的是价值投资，而后者不是。

很多人自诩为价值投资交易者，但实际上他做得交易一笔笔普普通通的具有投资价值的交易而已，并非真正的价值投资。所以，如果你想做一名价值投资者，就一定要理解什么是真正的价值投资。

在利用期限结构+仓单验证的交易策略做跨期反套的时候，尽量选择仓单到期无法转抛的合约，这样的话，因为这部分仓单即将失去金融属性，空头交货意愿往往比较强，而多头接货的意愿就比较差，所以近月临近交制的合约往往就非常弱，甚至最终贴水交割，近远月价差就容易拉大，反套获利的概率更大一些，盈利也可能更多一些。但是如果遇到事件冲击，也可能会对这种高胜率的反套造成影响。

例如，OI1905-OI1909反套，由于郑商所规定，上一年度菜籽油的仓单要在5月底集中注销，无法继续转抛到后面的其他月份，而2019年OI1905合约对应的仓单又是历史同期非常高的位置，期限结构也是contango结构，一切看来都是非常完美的反套机会。

最初盘面确实是在走反套的逻辑，然而2019年3月我国停止了对加拿大菜籽和菜油的进口，一下子导致盘面开始走正套逻辑，期限结构也从contango结构变成了 back结构，反套从盈利状态变成亏损状态，所以任何定式的套利逻辑都不如事件驱动对套利逻辑的影响大。

利润和库存是两个终极指标，开工率和产能变化是需要跟踪的中间指标。

工业品主要关注宏观经济、货币政策以及下游需求。

农产品主要关注产业、关税政策以及供应端情况。

缺乏概率思维的交易者有两个典型的表现：重仓和不止仓，因为他们没有防范小概率事件。所以，一个交易者无论是之前在期货市场中赚了多少钱，主要缺少这种概率思维，一次黑天鹅事件，期货就可以让他爆仓出局。

书籍介绍

市场上关于期货技术分析的图书多如牛毛，而关于期货基本面分析的图书并不多见，即使有相关的基本面图书，绝大部分也是偏于理念而缺乏实战案例和经验，读者即便理解了基本面交易理念，在实战中往往也不知如何下手。而本书从投研框架和交易体系入手，在基础知识、交易理念、交易体系三个方面深入浅出地讲解期货基本面分析之道，可以让你轻松拥有成功的投资人生！

全书分为15章，从期货基本面基础开始介绍，然后一步一步建立投资研究框架，最后基于投资研究框架打造了一整套交易系统，并对交易系统不断进行完善和优化，让交易者掌握基本面分析的相关投资研究框架，了解交易系统是如何一步步建立起来的，而不是机械记忆一些交易的套路。通过本书，读者会掌握库存、基差、利润、价差、期限结构等基本面分析的核心要素，也会了解到交易制度以及套利相关内容。本书内容是作者多年期货交易的经验总结，得到了众多交易者，尤其是机构交易者的赞同和认可。

本书的读者对象主要是对期货基本面交易感兴趣的投资者。基本面投资知易行难，通过吸收别人的经验来提高自己是聪明投资者的做法，从而使投资事业事半功倍！