超额收益(价值投资在中国的最佳实践)/雪球系列丛书 下载 pdf 百度网盘 epub 免费 2025 电子版 mobi 在线

《超额收益（价值投资在中国的 实践）／雪球系列丛书》一书的作者刘哲系统学习过价值评估体系，有着比较丰富的投资实践，同时又是上市公司信息披露从业人士，能够从产业及公司内部视角看待股票价值。该书系统、深入阐述了价值投资的体系，内容涉及宏观看法、行业选择、公司分析、价值评估、构建组合、投资策略等价投每一个核心要素，又辅以80余个A股、港股正反案例，生动地讲解了如何抓住投资机会及规避投资风险。相信读者阅读完此书，能够启发投资思维，加深对股市规律的理解，财富亦能够安全、稳健、持续地增长。

第1章 为什么要投资

1.1 如果我们不理财

1.2 各项资产的长期回报率

1.3 投资错误很悲惨

1.4 证券投资与交易门派

1.5 应有正确的投资理念

1.6 应具备的投资知识

1.7 应具备独立思考能力

1.8 价值投资与处世哲学

个人总结

第2章 什么是价值投资

2.1 证券主要定价原理

2.2 市场的有效性

2.3 能力圈

2.4 寻找竞争优势公司

2.5 安全边际

2.6 以所有者角度买入和持有

2.7 知道何时卖出

2.8 投资组合

2.9 控制情绪及人性弱点

2.10 价值投资难点

个人总结

第3章 宏观经济重要吗

3.1 宏观经济内在的复杂性

3.2 人为干预宏观经济的复杂性

3.3 股市通常是经济的先行指标

3.4 经济与股市关系不一

3.5 经济的长期增长潜力很重要

3.6 宏观经济对周期股投资很重要

3.7 经济大趋势因素很重要

个人总结

第4章 如何选择行业

4.1 行业的供需和分类

4.2 行业生命周期与证券投资

4.3 行业结构分析

4.4 值得长期投资的行业——来自大师共同的选择

4.5 行业与区域

个人总结

第5章 定性分析公司基本面

5.1 基础信息收集

5.2 商业模式

5.3 竞争优势

5.4 公司战略

5.5 公司治理

5.6 公司失败的原因

个人总结

第6章 定量分析公司基本面

6.1 财务分析

6.2 财务预测

6.3 财务造假识别

6.4 分析技巧与方法

个人总结

第7章 系统的价值评估

7.1 估值体系

7.2 DCF 估值模型及思维

7.3 市盈率

7.4 市净率

7.5 市盈率与市净率的组合

7.6 估值五要素简化模型

7.7 估值的四个层次

7.8 现金股息再投

个人总结

第8章 股价趋势的含义

8.1 股价的趋势

8.2 价值与趋势

个人总结

第9章 构建投资组合

9.1 构建投资组合步骤

9.2 投资组合的意义

9.3 资产配置选择

9.4 资产动态再平衡

9.5 投资组合风险

9.6 个股仓位控制

9.7 忘记初始成本

个人总结

0章 价值投资策略

10.1 低估绩优

10.2 困境反转

10.3 隐蔽资产

10.4 业绩提升

10.5 周期波动

10.6 事件驱动

10.7 相对价值

10.8 可转换债券优先股

10.9 指数定投

个人结语

参考文献

刘哲，网名502的牛，中南财经政法大学金融学学士、工商管理硕士。

曾任北京中能兴业投资咨询有限公司证券研究员，现就职某中小板上市公司，负责信息披露与投资者关系管理事务。上班写公告给别人看，下班看别人写的公告，金融、产业都懂点。平日爱写些投资思考文章，多篇发表在《证券市场周刊》、《中国证券报》、《金证券》、《新财富》、雪球 话题等纸质与互联网媒体，受到广泛好评与转载。雪球网拥有数万粉丝。

座右铭：我一定要变得富有，以便为人类做出 大的贡献。

雪球：http://xueqiu.com/502deniu

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1.1 如果我们不理财 万元户，是指存款在万元以上的家庭。万元户这个词是在20世纪70年代末产生的，当时万元户是相当了得的人家，因为1万元可以买到很多的东西，那时候米价0.14元，肉价0.95元，走亲戚送礼2元左右，压岁钱0.1～0.2元。那个年代存款有1 000元的都比较少，工人工资一般是每个月28元左右。

     然而，如今我们收入稍微高点的工薪阶层每个月的收入就可能达到万元，一般水平积攒几个月也可达到。30多年前万元对应的购买力，如今至少数信甚至数十倍才能够达到。来自 的统计数字，改革开放30多年，CPI年平均涨幅大约是5.6％，但货币供应量却以远高于经济增长速度增长。广义货币供应量／ 生产总值（M2／GDP）比例能说明货币与实体经济之间的量化比例关系。一般而言，M2／GDP越大，货币超发越严重。到2014年年底，中国GDP总额约为63万亿元，是1978年的174倍，而同期的M2从1978年到2014年年底增加了1 429倍，超发货币导致货币购买力下降和物价上涨。

     纵使你守着财富寸步不离，但辛苦积攒的财富仍会像掌中的水、指间的沙，在不经意间悄悄溜走。

     1.2 各项资产的长期回报率 为了避免上述情况，我们唯有进行投资，用钱来生钱，使积蓄的资金不断增值。杰里米J.西格尔所著《股市长线法宝》一书研究了美国各类资产长达200余年的回报。如果你在1802年用1美元进行投资，至2006年，投资股票资产扣除通货膨胀后，实际回报能增长至75.5万美元，投资债券资产实际能增长至1 083美元，投资国库券资产实际能增长至301美元，投资黄金资产实际能增长至1.95美元，什么都不投资，扣除通货膨胀后将贬值到0.06美元。过去204年，股票实际年均回报率为6.8％，加上平均每年2.5％的通货膨胀率，平均名义回报率能够达到9_3％，而同期长期债券实际年均回报率为3.5％，加上通货膨胀率，平均名义回报率达到6％，股票为长期投资回报率 资产。在中国，股票资产也取得不俗成绩，上证综指从1990年末发布，期初点位为100点，至2015年约为4 000点，25年平均年化收益率为16％左右。沪深300指数从2005年初发布，期初点位为1 000点，至2015年约为4 000点，11年平均年化收益率为14％左右。

     也许有人说了，中国房地产、古玩、珠宝等实物在过去收益率 高，或许如此，不过我认为这很可能是阶段性产物。想想看，几百年间土地还是那块土地，古董还是那件古董，但是人类创造的财富已经远远超过几百年前，恰恰是人类的财富增加后，购买力提升才拉动了土地、地产、古董等实物资产价格的提升，如果没有人类的辛勤劳作、经济的发展，这一切价格的提升都无从谈起。人类劳作大多以公司形式组织，因而公司是人类财富 重要的载体。世界上 富有的人几乎全部是企业家，拥有价值不菲的股权或者股票，从来没听过哪个富人能通过守着一块地，一些房产持续待在富豪榜上的，都必须靠公司不断的发展从而实现财富的增值。当然，房地产投资的优势在于可以通过稳定且长期的债务进行杠杆投资。

     那么，去创业好不好?有能力的人自然好，但是 大部分的人并不具备创业的野心、条件、资源和能力，创业成功回报高，也面临极大的失败风险。对于普通人， 省心省力的办法还是购买各行各业 秀的公司的股票。股票是公司股权的分割，流动性好，很少一笔钱就能够投资，而创业还有房地产之类的实物投资的资金门槛就较高。

     当然，人们对股票的长期收益率也不抱太高的期望，一般在10％左右。如果能够长达几十年做到平均每年20％或者以上的增长，那就是 投资大师的标准，而如果能够做到长期平均每年百分之十几的收益率，则能够被称为 的投资大师。可别小瞧了每年百分之十几的收益率，复利几十年累积下来的财富已经足够 99％的人。那些赚到百分之几百利润的某些年份是不正常的年份，不是运气太好，就是承担的风险过高。

     1.3 投资者错误很悲惨 读者可能问了，你说中国股市长期收益率那么好，我怎么没有觉得。是的，我说中国股市的长期收益率高没错，但 大部分的投资者是连指数都跑不过的，如果你的投资理念错误、方法错误，整天过分追逐的是短期收益，干的都是高买套牢和高买低卖的事，没亏光就不错了。股票市场入门门槛低，人人都可以开户，有几百元就可以炒股，是个充分竞争的市场，中国证券市场里又到处充满谬论与噪声，长期存在着十人炒股“七赔二平一赚”的规律。证券市场之所以令人难以捉摸，因为短期是对的投资行为，长期或许是错的；短期看起来是错的投资决策，长期可能是对的。一些投资者依靠错误的投资观念和好的运气开始赚到了一点钱，就以为股市的运行规律就是如此或者觉得股市的钱很好赚，实则不知水深，从此深陷其中，在错误的道路越走越远， 终可能倾家荡产，危害终生。那么证券市场存在哪些不靠谱的投资方式呢？（P2-4）

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书籍介绍

本书作者系统学习过价值评估体系，有着比较丰富的投资实践，同时又是上市公司信息披露从业人士，能够从产业及公司内部视角看待股票价值。该书系统、深入阐述了价值投资的体系，内容涉及宏观看法、行业选择、公司分析、价值评估、构建组合、投资策略等价投每一个核心要素，又辅以80余个A股、港股正反案例，生动地讲解了如何抓住投资机会及规避投资风险。相信读者阅读完此书，能够启发投资思维，加深对股市规律的理解，财富亦能够安全、稳健、持续地增长。